På tide å tenke over kommunikasjonen, Norges Bank

2011.06.30Norges Bank legger stor vekt på at pengepolitikken skal være forutsigbar. Det lykkes de ikke med det på siste rentemøte. Norges Bank overrasket med en renteprognose som flyttet første renteøkning fram fra oktober til august. Norges Bank anslo også samme rente i årene som kommer på tross av lavere anslåtte renter hos våre handelspartnere. Det betyr sterkere krone. Norges Bank mener dermed at vi i årene som kommer trenger strammere pengepolitisk medisin enn vi gjorde i mars. Noe jeg tror få ventet.

Norges Bank kommuniserer sjeldent utenom på rentemøtene og gir sjeldnere pengepolitiske signaler enn andre sentralbanker. For å sørge for en raskere endring i forventningene kunne Norges Bank kommunisert mellom møtene for eksempel i form av taler. Behovet blir enda større neste år når Norges Bank kutter på antall møter. Fra møtet i desember 2011 til mars 2012 går det tre måneder. Norges Bank burde også gå lenger i opplyse om ulike vurderinger i styret. Det vil gjøre det lettere å se hvilke politikkendringer som kan komme. Det korte referatet fra styret gir lite inntrykk av hvilke konflikter og tvil som jeg antar finnes. 

Når Norges Bank blir konfrontert med et ønske om hyppigere og bedre kommunikasjon er svaret at de har fortalt markedet hvordan pengepolitikken vil endre seg i lys av nye opplysninger om utviklingen i økonomien. Gjennom renteprognoser og renteregnskap, som viser hvordan ny informasjon har endret renteprognosen siden forrige prognose, skal markedet løpende kunne lese hvordan Norges Banks rentesyn endres. For at det skal fungere må Norges Bank reagere konsistent over tid.  I så fall er det lite rom for å tenke nytt, lytte på folk som tenker annerledes o.l. Forhold som preger de fleste menneskelige beslutningsprosesser.

Siste renteprognosen viser at Norges Bank ikke er konsistent. Kapasitetsutnyttelsen har i følge banken økt mer enn ventet siden mars. Endringen i synet på kapasitetsutnyttingen var lik den som ble gjort sommeren 2009. Nå ga det et umiddelbart og betydelig sterkere bidrag til å trekke opp renteprognosen enn i 2009. Med en reaksjon som sommeren 2009 ville ikke Norges Bank spådd en renteøkning i august.

Mitt poeng er ikke at Norges Bank skal reagere konsistent over tid. Av og til ”ser vi lyset” og da er det bare å ta konsekvensen av det og gjøre det riktige. Mitt poeng er at Norges Bank gjennom renteprognoser og renteregnskap gir inntrykk av det er mer konsistens enn de i realiteten er. Det kan villede mer enn veilede. Gjennom hyppigere kommunikasjon, mer åpenhet om diskusjoner og ulike vurderinger kan sentralbanken kommunisere bedre med markedet.