Norges Bank vil moderere seg, men ikke enda

Publisert i e24  

22.09.2010 |Onsdagens rentemøte i Norges Bank kunne blitt ukens begivenhet i det norske markedet. Av og til hersker det stor usikkerhet om utfallet. Av og til må Norges Bank ta stilling til store overraskelser og vurdere ulike begivenheter opp mot hverandre. Slik er det ikke denne gangen. Norges Bank laget i juni en renteprognose som sa at neste renteendring blir en økning rundt årsskifte. Dersom alt går som ventet. På forrige rentemøte i august sa Norges Bank at alt går som ventet og bekreftet dermed at de fortsatt tror på første økning rundt årsskifte.  Siden augustmøtet har det så vidt jeg kan se også gått som Norges Bank ventet.

Får jeg rett og Norges Bank gjentar at alt går som ventet skjer det lite med markedsrenter og valuta. Det kan være at Norges Bank benytter rentemøtet til å annonsere tiltak for redusere forskjellen mellom pengemarkedsrenten og styringsrenten som er noe høyere enn Norges Bank liker. Det kan muligens få ned pengemarkedsrentene noe, men neppe nok til å påvirke rentene du og jeg må betale.

At jeg tror Norges Bank fortsatt ser for seg en renteøkning rundt årsskifte er ikke det samme som at jeg gjør det. Det er riktig at informasjonen vi har fått om norsk økonomi siden juni har vært i tråd med Norges Banks anslag, men jeg tror sentralbanken kommer til å bli skuffet i månedene som kommer. Så langt er det lite vi vet om den økonomiske utviklingen i annet halvår i år. I følge Norges Bank skal veksten skyte skikkelig fart i annet halvår etter et forsiktig først halvår. Det er grunnen til at rentene skal opp ved årsskifte.

Norges Bank har fortalt oss at styringsrenten faktisk burde kuttes fra dagens 2% til ¼% i første kvartal neste år dersom banken bare hadde lagt vekt på utviklingen i inflasjonen. Hvorfor de likevel spår renteoppgang er en lang og komplisert historie som de spesielt interesserte kan lese om i Norges Banks siste pengepolitiske rapport. For å gjøre historien kort, hensynet til at veksten ikke blir for sterk er den viktigste grunnen. Svikter veksten er det ikke grunnlag for renteoppgangen.

Det er forbrukene som skal dra opp veksten i Norge skal vi tro sentralbanken. Norges Bank spådde tidligere en skikkelig kjøpfest, men i takt med svake forbrukstall i første halvår i år har de moderert seg. Men fortsatt er det kraftig vekst i forbruket som skal få norsk økonomi til å ta av i annet halvår. Min beste gjetning er at de svake forbrukstallene i første halvår var et tegn på at forbrukerne er mer forsiktige enn Norges Bank tror. Moderat forbruksvekst og klare tegn på at det kraftige økonomiske omslaget drøyer er den viktigste grunnen til at jeg tror Norges Bank gradvis vil endre sin renteprognose. Min beste gjetning er at vi får første renteøkning godt inn i 2011. Jeg tror også at renteoppgangen blir veldig moderat inntil den økonomiske veksten tar seg opp og rentene kommer opp internasjonalt.